A股一周回顾：冲高回落，趋势向上
刚刚过去的一周（3月17日至3月21日），A股市场走势呈现冲高回落的态势，成交量也相应地呈现出先高后低的缩量趋势。受周五市场显著调整的影响，主要指数本周多数收跌。
市场表现：主要指数多数收跌，微盘股相对抗跌
Wind数据显示，沪指失守3400点整数关口。其中，微盘股指数和红利指数表现相对坚挺，跌幅较小，显示出一定的抗跌性。而科创50、创业板指和北证50则受到科技成长板块的拖累，表现相对落后。
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个股涨跌：涨跌家数与前期相似
本周A股市场共有1751只个股收涨，这一数据与2月最后一周的情况基本持平，反映出市场整体活跃度并未出现明显变化。
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下周A股能否迎来修复？本周下跌原因探析
上周五的市场推送中我们提到，虽然此次A股向上突破尝试暂时受挫，但从周线级别来看，A股整体的向上趋势并未改变。因此，市场博弈的焦点便集中在：下周A股市场是否能够迎来修复性反弹？
要回答这个问题，首先需要回顾和分析本周市场下跌的原因。
下跌原因：多重因素叠加导致市场承压
财通策略团队认为，当前市场面临多重压力，主要包括：预期上修缺乏新的驱动因素、市场微观交易结构仍有待改善、资金获利回吐的压力较大，以及4月2日全球对等关税措施临近等。
该团队指出，泛TMT板块的上行动力正在减弱。一方面，计算机等热门主题行业换手率已经达到历史高位，市场微观交易层面的拥挤度需要时间消化；另一方面，本轮成长科技板块在英伟达GTC大会、华为新品发布等事件催化后，出现获利回吐现象，市场分歧也在逐步放大。
总体来看，目前市场对大容量成长题材的炒作已经趋于透支，缺乏新的方向来承接边际资金，导致市场情绪有所降温。
投资者情绪：个人与机构出现分歧
民生证券的研报显示，本周个人投资者的情绪维持在高位，而机构投资者的情绪则从周三开始出现明显的下行。这种投资者情绪的组合通常预示着市场未来可能会出现阶段性的偏弱走势。
本周个人投资者对机械、商贸零售、家电、交通运输、银行、汽车等板块的关注度明显上升，而对计算机、医药、化工、传媒、房地产、消费者服务等板块的关注度则有所下降。值得注意的是，机械、计算机、商贸零售等板块的相对关注度已经处于过去历史分位数的90%以上。
民生证券观点：科技股引领的“东升西落”阶段或已结束
民生证券的研报还提出了一个较为宏观的判断：对于A股市场而言，由科技股所引领的“东升西落”阶段可能已经结束，市场将重新回归到对基本面的定价逻辑。
这一判断实际上涉及两个关键问题，即“科技股行情”和“东升西落行情”。下周市场将如何演绎，是其中一个因素结束，还是两者都未结束，亦或是两者一同结束，将直接影响投资者的策略选择。
科技股行情是否结束？“东升西落”行情走向何方？
关于科技股是否会迎来第二波上涨行情，我们的小伙伴“道达号”曾分析指出，尽管在2023年和2024年，科技方向确实出现过一波主升浪后，经历大约半年左右的休整期的情况，
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科技股第二波？多重因素支撑科技股估值
但今年的情况可能有所不同，原因如下：
- 首先，降息周期已经基本确定，全球范围内的“放水”在即，这将有助于科技股整体估值的提升。
- 其次，恒生科技指数中的代表性公司，其资本开支潮从去年第四季度就已经开始，并且预计至少会持续三年。
- 最后，今年是中国科技领域的高光时刻，各种新品发布会和相关政策将会持续刺激科技圈和资本圈。
综合来看，流动性、基本面、政策面以及市场关注度等多重因素，都为科技股行情提供了支撑，因此，科技主线的市场表现，应该会好于过去两年。
“东升西落”：中国资产面临方向选择
至于“东升西落”行情目前走到了哪一步，需要将其拆解为两个方面来分析：
- （1）“东升”，即A股、港股、中概股等中国资产，其向上趋势是否发生了改变？
- （2）“西落”，即近期以美股为主的企稳，是下跌过程中的短暂反弹，还是已经开启了新一轮的反弹？
从走势上来看，目前中国资产的整体趋势仍然较为健康，但即将面临方向选择。最终的结果如何，确实只有走出来才知道。
机构观点：市场分歧明显，后市判断不一
接下来分享的机构观点，一定程度上也能反映当前市场各方的分歧。
民生证券：A股独立行情告一段落
民生证券的前述研报指出，本周A股与其他大类资产的联动性明显回升，这表明近期A股的独立行情已经告一段落。
中金港股：资金并非“非此即彼”
中金港股分析师刘刚认为，过去一两个月，随着港股大幅上涨和美股下跌，“东升西落”的叙事不断强化……但资金的流向并非简单的“非此即彼”逻辑。
他举例称：“不买美股也可以持有美债和现金，并非必须要买其他市场。例如，巴菲特早早就不看好美股，但他只是不断增加持有的现金（已经高达3000亿美元），并增持了部分日股。”
太平洋证券：科技长牛未完，关注低位股；美股中期调整未结束
太平洋证券的研报表示，从技术上来看，A股科技板块的长期牛市并未结束，但短期内交易较为拥挤，容易出现暴涨暴跌的走势，建议投资者可以适当获利了结，并关注红利、消费、医疗等处于相对低位的板块。
对于美股，太平洋证券认为其中期调整尚未结束，维持美股月度级别调整的判断。
浙商证券：市场震荡概率上升，建议谨慎
浙商证券的研报称，展望后市，由于权重指数没有延续此前的突破势头，“从科技转向金融、消费”的板块轮动并未如预期出现，市场震荡的概率有所上升。预计前期涨幅落后的权重指数大概率会步入区间震荡整理，而前期涨幅较大的成长指数和科技板块，可能会较权重指数呈现出更大的波动。
在配置方面，基于“权重指数大概率区间震荡，成长指数、科技板块波幅更大”的判断，建议投资者保持谨慎，切勿激进，待大盘企稳后再行增配。
行业方面，浙商证券建议继续遵循“高切低”的原则，在成长指数与科技板块的反抽过程中，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。
华金证券：春季行情末期，补涨行业可能占优
华金证券表示，当前已经进入春季行情的末期，补涨的成长、消费和部分顺周期等行业可能会相对占优。
原因有两点：“一是，2025年3月11日至今，食品饮料、家电、有色金属、煤炭等消费和周期行业涨幅居前，符合春季行情末期的行业轮动特征；二是，短期面临业绩期，但政策和流动性维持宽松，补涨的成长也可能相对偏强。”
下周大事一览
以下为下周需要关注的重点事件和市场数据：
重要会议与论坛
周一
- 国际电子电路展览会（上海，3.24~3.26）
周二
- 博鳌亚洲论坛2025年年会（3.25~3.28）
- 第112届全国糖酒会（成都，3.25~3.27）
- 2025上海全球投资促进大会暨“投资上海”活动周正式开幕
- 2025国际星闪联盟产业峰会（深圳，3.25~3.29）
- 全球AI眼镜创新技术趋势论坛（深圳）
周三
- 上海国际半导体展SEMICON China2025（3.26~3.28）
周四
- 2025中关村论坛年会（北京，3.27~3.31）
- 中房协召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会（3.27~3.28）
周五
- 美国2月核心PCE物价指数年率
- 日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要
- 第二届中国具身智能大会（北京，3.28~3.30）
市场数据：解禁市值与逆回购到期
Wind数据显示，下周A股共有37家公司限售股陆续解禁，合计解禁23.19亿股。按3月21日收盘价计算，解禁总市值为402.38亿元。解禁市值居前三位的是：星宸科技(102.72亿元)、均普智能(85.51亿元)、华融化学(29.22亿元)。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：均普智能(7.6亿股)、华融化学(3.44亿股)、和元生物(1.74亿股)。
下周，中国人民银行公开市场将有14117亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期4810亿元、2733亿元、2959亿元、2685亿元、930亿元。3月26日将有35亿元央票互换到期。