投資概要
本期投資聚焦家居、消費、造紙及出口鏈四大板塊，深入解析政策驅動下的市場機遇與潛在風險。重點關注地產企穩對家居板塊的提振、新消費需求對相關產業的刺激、造紙行業格局優化的預期，以及出口鏈中具備競爭優勢的優質個股。同時，更新豪悅護理和理文造紙的個股信息，提示消費和地產修復不及預期的風險。
重點關注板塊
家居板塊：政策支持與市場復甦
政府工作報告持續釋放支持房地產市場健康發展的信號，疊加以舊換新補貼政策的推動，家居板塊有望迎來基本面與估值的雙重修復。
消費板塊：新消費需求崛起
新消費需求不斷湧現，建議關注百亞股份、登康口腔、潮宏基、布魯可、晨光股份、公牛集團等相關標的。同時，關注兩輪車行業的雅迪控股、愛瑪科技、九號公司，以及AI眼鏡產業鏈的康耐特光學、明月鏡片、博士眼鏡、英派斯。
造紙板塊：行業格局優化預期
晨鳴紙業停產疊加文化紙旺季提價，有望優化中長期行業格局。
出口鏈：精選優質個股
自下而上篩選具備Alpha優勢的優質個股，包括匠心家居、嘉益股份、依依股份、永藝股份、天振股份、共創草坪。
板塊分析
1）家居板塊：地產企穩與政策紅利
地產政策支持與市場改善
政府工作報告明確提出推動房地產市場止跌回穩，促進健康發展。近期核心城市銷售和土地拍賣有所改善，顯示市場需求觸底反彈的跡象。
以舊換新政策推動家居消費
商務部等多部門發布通知，推動家裝廚衛煥新，明確補貼品類及標準。各省陸續出台補貼方案，有望激活存量房翻新需求，帶動家居消費增長。
投資建議：關注家居企業估值修復
看好索菲亞、顧家家居、歐派家居、慕思股份、喜臨門、志邦家居、敏華控股等家居企業的估值修復機會。
2）消費板塊：新消費趨勢下的投資機會
推薦關注在新消費領域具備增長潛力的企業：百亞股份、登康口腔、潮宏基、布魯可、晨光股份、公牛集團。
兩輪車：以舊換新政策加速行業發展
新國標過渡期延長疊加以舊換新補貼力度加大，推動兩輪車行業加速發展。數據顯示，2025年1-2月電動自行車以舊換新數量已超過100萬台，其中2月超過80萬台。推薦關注雅迪控股、愛瑪科技、九號公司。
AI 眼鏡：產業規範化與應用落地
信通院將舉辦AI眼鏡產業推進專題研討會，加速行業規範化發展。國內外科技巨頭紛紛布局AI眼鏡，大模型技術的發展也加速了AI眼鏡應用的落地。關注康耐特光學、明月鏡片、博士眼鏡、英派斯等相關企業。
3）造紙板塊：供給側改革與價格彈性
晨鳴停產影響與行業格局變化
晨鳴紙業因未能大面積復產而停牌，其文化紙和白卡紙產能佔行業總產能的18%和12%，停產範圍較大，有望帶來後續漿紙提價彈性。
投資建議：關注具備競爭優勢的造紙企業
推薦關注林漿紙一體化布局、管理優秀、成本優勢顯著的太陽紙業、華旺科技，精益管理效率領先、大股東充分賦能的博匯紙業，以及品類多元化、漿紙一體化布局逐漸完善的玖龍紙業。
4）出口鏈：關稅政策下的選股策略
自下而上精選優質出口企業
美國可能加徵關稅的背景下，自下而上篩選具備競爭力的出口企業，包括匠心家居、嘉益股份、依依股份、永藝股份、天振股份、共創草坪。
個股更新
豪悅護理：逆勢擴張，受益於生育政策
收購產能與代工訂單
豪悅護理以2.66億元收購大王於南通工廠的土地使用權、廠房及11條嬰兒紙尿褲生產線，此舉有助於公司逆勢擴張產能，並獲得大王品牌嬰兒紙尿褲的代工訂單，有望貢獻收入增量。
生育政策的潛在利好
兩會提出制定促進生育政策，發放育兒補貼，有望提振嬰童類行業。
理文造紙：業績符合預期，盈利能力改善
2024 年業績回顧
理文造紙發布2024年業績，表現符合預期。2024年實現收入259.95億港元，同比增長4.2%，歸母淨利潤13.13億港元，同比增長24.9%；2024H2實現收入134.90億港元，同比增長6%，歸母淨利潤5.53億港元，同比下滑25.6%，環比下滑27.3%。
風險提示
消費修復不及預期
地產改善不及預期
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