A股市场周报：震荡整理，两会前瞻
核心观点: 本周A股市场震荡整理，科技股出现技术性回调。大盘股相对抗跌，成长风格跑输。资金面整体活跃，北向资金持续流入，新发基金权益类占比提升。估值方面，多数宽基指数估值下行，但全A股债利差处于高位。全国两会临近，宏观政策有望更加积极有为，扩大内需成为重中之重，科技创新、新型基础设施建设等主题值得关注。
一、 行情回顾：科技回调，大盘抗跌
本周（2025年2月24日至28日），A股市场整体震荡，全A指数下跌2.53%。风格方面，大盘股表现相对抗跌，沪深300指数跌幅小于中证1000指数；成长风格指数下跌4.60%，跑输全A指数，而价值风格指数跌幅相对较小。行业方面，涨跌互现，TMT板块出现震荡回调，钢铁、房地产和食品饮料行业涨幅靠前，通信、传媒、计算机等行业回调。
（一）指数表现：
- 全A指数：-2.53%
- 科创50指数：小幅下跌，跑赢全A
- 上证50指数：小幅下跌，跑赢全A
- 上证指数：小幅下跌，跑赢全A
- 沪深300指数：-2.22%，跑赢全A
- 创业板指：-4.87%，跑输全A
- 深证成指：跑输全A
- 北证50指数：跑输全A
- 中证1000指数：-2.77%，跑输全A
（二）资金流向：
- 成交额：日均19916亿元，较上周增加776.23亿元，市场活跃度较高。
- 换手率：日均2.0238%，较上周上升0.04个百分点。
- 北向资金：日均成交额2408.10亿元，较上周增加226.51亿元，持续流入。
- 融资融券余额：上升至19166.56亿元，融资余额上升305.11亿元，融券余额上升3.32亿元。
- 新发基金：共31只，发行份额427.57亿份，其中权益类基金25只，发行份额251.70亿份，占比58.87%，环比提升明显。
（三）估值变动：
- 全A指数PE（TTM）：下跌2.07%至18.63倍，处于2010年以来59.84%分位数。
- 全A指数PB（LF）：下跌2.33%至1.59倍，处于2010年以来17.37%分位数。
- 全A股债利差：3.6536%，高于3年滚动均值，处于2014年以来86.16%分位数。
二、 全国两会前瞻：积极有为，扩大内需
2025年全国两会即将召开，预计宏观政策将更加积极有为，扩大内需成为重中之重。重点关注以下方面：
- 积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以支持经济高质量发展；
- 大力提振消费，并促进投资效益的提升，扩大内需；
- 加快建设新质生产力，重点关注科技创新、数字经济、先进制造业等领域；
- 继续坚持“两个毫不动摇”，支持国有企业改革和民营经济发展；
- 防范化解重点领域风险，维护金融稳定；
- 促进资本市场长期健康发展，吸引中长期资金入市。
三、 未来投资展望：结构性机会，震荡上行
全国两会将为A股市场投资方向提供指引，结构性估值重塑机会值得期待。目前，A股市场估值整体处于历史中位数水平，但与海外市场相比仍有估值优势。中长期资金加速入市，有望增强投资者信心。然而，仍需关注地缘政治以及国内经济基本面修复的节奏。总体来看，A股市场有望呈现震荡上行的特征。
配置建议：
- 科技创新主题：关注自主可控、新质生产力发展方向的科技创新主题。
- “两重”和“两新”主题：关注扩大内需战略下，新型基础设施建设和战略性新兴产业带来的投资机会。
- 央国企：继续关注安全边际较高的红利板块，特别是改革深化背景下的央国企。
四、 风险提示
国内政策力度及效果不及预期；地缘政治风险；市场情绪波动风险。